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A股市场投资逻辑加速转向

　　今天的资本市场，目光都聚焦在一台“机器人”身上。

　　8月19日，人形机器人企业宇树科技正式登陆A股科创板，开盘报1100元/股，涨幅逾629.44%，总市值达4449亿元。

　　按照上市首日开盘价，以一签(500股)、150.8元/股的发行价计算，宇树科技中一签净赚47.5万元。

　　六倍多的回报率，证明了宇树科技有多“火”。

　　网上申购投资者达978万户、中签率不到万分之二创科创板历史新低、市盈率远超行业平均水平、十年估值翻4000多倍……每个数字，都在说明这场IPO的不一般。

　　如果说7月市场的盛宴是长鑫科技，那么8月最受瞩目的资本事件，非宇树科技莫属。

　　从体量上看，与年营收超500亿元的长鑫科技相比，宇树科技是一家相对“小而美”的企业。它凭啥掀动资本市场如此巨浪？

　　有人说，故事要从宇树三登春晚扭秧歌、打武术说起。那个有点科技感又有点反差萌的机器人，让宇树走进了大众视野。但这只是表面。

　　宇树科技所处的具身智能赛道，是当前最具想象空间的新兴领域之一。市场普遍预测，伴随人工智能模型、运动控制算法和供应链成熟，人形机器人将成为下一个万亿级市场。摩根士丹利甚至估算，2050年该市场将超过7.5万亿美元。

　　有人说，投资者为宇树科技超高的市盈率买单，买的不是其当前的业绩，而是人形机器人万亿级市场的未来入场券。

　　更重要的是，宇树不仅站在一条好赛道上，更是这条赛道上的领跑者。

　　2025年，宇树人形机器人出货超5500台，高居全球第一，远超美企特斯拉和Figure AI的数百台。它也是全球为数不多实现正盈利的人形机器人企业之一；专利数量达262项，构筑起坚实的技术护城河。

　　东吴证券分析师认为，宇树的核心壁垒在于强大的运控能力、量产、全栈自研自产的降本能力与生态的协同。

　　可以说，在具身智能这一全球科技竞争的前沿阵地，宇树科技等企业是中国的一张王牌。

　　与此同时，值得深思的是，从长鑫到宇树，接连两家科技企业登陆A股即爆火，折射出一个深刻变化，那就是资本市场的关注方向变了。

　　曾经，市场更偏爱银行、白酒等行业“巨无霸”。如今，聚光灯正转向科技新秀，转向那些掌握核心技术、代表未来方向的科创企业。

　　这是市场的新风向，也是资本市场改革的新风向。

　　去年6月，证监会正式启动科创板预先审阅机制。受益于此，宇树科技IPO从申报到注册获批用时仅104天，创下新纪录，也成为继长鑫科技之后的又一标杆案例。

　　宇树科技发行战略配售阵容涵盖AI大模型企业、互联网巨头及国家级长期资金，折射出产业链资本对国产人形机器人商业化前景的认可。其中，全国社会保障基金理事会为第一大战略配售方。这既体现了国家对机器人产业的战略重视，也为产业发展注入了长期信心。

　　从长鑫到宇树，从制度到环境，一切都在朝着利好科创企业的方向发展。

　　在业界看来，宇树科技的上市，将给行业和市场带来双向积极效应。

　　国新证券认为，宇树科技成为A股“人形机器人第一股”，将为行业确立估值锚，并促进行业洗牌，加速“纯概念型公司”淘汰，同时牵引更多长期资金系统性配置人形机器人赛道。

　　而对资本市场而言，这意味着市场不再只看当下净利润，开始为远期产业空间、技术壁垒定价，是资本市场投资范式转型的重要标志。

　　当然，从长远看，企业走得好不好，不能只靠短线热情。宇树科技仍需直面“大脑”层面研发不足、人形机器人落地场景有限、今年营收增速下滑等挑战。

　　走上A股市场，在政策、资本多重利好下，宇树等科技企业有更多底气去补短板、谋长远。中国科创企业的“滚雪球效应”，也才刚刚开始。

　　｜总策划：俞岚

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　　｜校对：黄蕾

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